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在“雙碳”愿景下，經(jīng)過多年產(chǎn)業(yè)培育的新能源正在從替代能源向主要能源轉(zhuǎn)變，光伏產(chǎn)業(yè)也成為當(dāng)下的熱門概念，一路引領(lǐng)市場(chǎng)。
日前，“民營(yíng)光伏電站第一股”晶科科技發(fā)布了2021年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。公告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.81億元，同比增長(zhǎng)2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.7億元，同比下降21.55%。
現(xiàn)在市場(chǎng)上光伏行業(yè)火爆，晶科科技提交的答卷表現(xiàn)如何？光伏行業(yè)進(jìn)入“零補(bǔ)貼”時(shí)代，晶科科技會(huì)受到影響嗎？晶科科技提出的“同心圓”發(fā)展模式能否幫助其應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下的變化和挑戰(zhàn)？
半年凈利潤(rùn)1.7億元，晶科科技靠賣電站盈利
晶科科技是一家清潔能源服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站項(xiàng)目總承包及運(yùn)營(yíng)。
這份中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.81億元，同比增長(zhǎng)2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.7億元，同比下降21.55%；扣除非凈利潤(rùn)1.03億元，同比下降43.65%。
報(bào)告期內(nèi)，全資子公司晶科電力有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127,222.5萬(wàn)元，同比下降12.87%，凈利潤(rùn)14,825.62萬(wàn)元，下降45.39%與去年同期相比；
對(duì)此，晶科科技認(rèn)為，凈利潤(rùn)下降的主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司平價(jià)招標(biāo)項(xiàng)目、出售補(bǔ)貼項(xiàng)目導(dǎo)致發(fā)電業(yè)務(wù)毛利下降。
但事實(shí)上，這并不是晶科科技第一次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。
根據(jù)其以往業(yè)績(jī)披露，2019年至2021年，這3年1-6月凈利潤(rùn)變化分別為-16.43%、-23.71%和-43.65%，呈持續(xù)下降趨勢(shì)。
晶科科技今年一季度的財(cái)報(bào)也反映了這個(gè)問題，晶科科技一季度營(yíng)業(yè)收入7.06億元，同比下降0.24%，雖然營(yíng)收變化不大，但凈利潤(rùn)為虧損1.11億元，與去年一季度虧損2430萬(wàn)元相比，呈擴(kuò)大趨勢(shì)。
晶科業(yè)績(jī)下滑的另一個(gè)重要原因是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理能力差。
報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為0.43，同比增長(zhǎng)4.42%；庫(kù)存周轉(zhuǎn)率為7.07，同比下降52.45%。此外，公司三項(xiàng)成本控制水平在行業(yè)內(nèi)明顯偏低，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入的比例分別為8.45%和25.83%。
在具體業(yè)務(wù)上，晶科科技開發(fā)投資各類光伏電站有兩種模式。一個(gè)是集中式光伏電站，全部賣給國(guó)家電網(wǎng)，另一種是分布式光伏電站，產(chǎn)生的電力首先供應(yīng)給屋頂資源所有者，然后將余額并入國(guó)家電網(wǎng)。
截至2021年6月，公司共持有各類光伏電站330座，總裝機(jī)容量約2955.90MW，其中集中式光伏電站約2135.54MW，分布式光伏電站約為 820.36MW，總發(fā)電量約17.08億千瓦時(shí)。
除了自營(yíng)電站，晶科科技還為光伏電站提供運(yùn)維服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，晶科科技代運(yùn)營(yíng)維護(hù)電站71座，規(guī)模約1.88GW。
光伏電站EPC工程總承包是晶科科技的另一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，晶科科技EPC業(yè)務(wù)收入4.08億元，同比增長(zhǎng)33.28%，占總收入的22.9%。
最后，值得注意的是，今年二季度，晶科科技就出售電站一事發(fā)布兩則公告，共獲得7.48億元。報(bào)告期內(nèi)，公司處置子公司股權(quán)或房地產(chǎn)的現(xiàn)金流入凈額占凈利潤(rùn)的278.56%。
本次運(yùn)營(yíng)后，晶科科技在一季度凈利潤(rùn)虧損1.11億元的基礎(chǔ)上，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1.7億元。
這不是晶科科技第一次出售電站。過去一年，晶科科技出售了28家子公司或項(xiàng)目公司。晶科科技為何頻繁轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)？
光伏行業(yè)進(jìn)入“零補(bǔ)貼”時(shí)代，晶科科技有“退出應(yīng)對(duì)”
2020年是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)再次回暖的一年，新增裝機(jī)容量創(chuàng)近三年新高，A股上市的光伏企業(yè)多達(dá)14家，晶科科技就是其中之一。
去年5月，晶科科技頂級(jí)“民營(yíng)光伏電站第一股”光環(huán)掛牌上市，股價(jià)連續(xù)11天漲停，漲幅約110%，股價(jià)達(dá)到每股10.56元。
然而，在成功敲響鐘聲后，晶科科技開始“變臉”，不僅凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，進(jìn)入2021年后還連續(xù)兩個(gè)季度虧損，此后股價(jià)一路下跌。截至8月23日收市，股價(jià)為每股7.64元，較高點(diǎn)下跌三分之一。
面對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑，晶科科技在2020年財(cái)報(bào)中表示，受天氣和疫情影響，公司2020年完成發(fā)電量同比下降3.41%至34億千瓦時(shí)。同時(shí)，EPC業(yè)務(wù)也受到影響，收入同比大幅下降。
但實(shí)際上，2020年全國(guó)光伏發(fā)電量將達(dá)到2611億千瓦時(shí)，比2019年增加371億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)16.6%，行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，晶科科技的說法顯然站不住腳。
真正影響晶科股價(jià)和業(yè)績(jī)的，是政府補(bǔ)貼的違約和減少。
2020年晶科科技共獲得國(guó)家電費(fèi)補(bǔ)貼12億元。2021年，光伏行業(yè)正式進(jìn)入“零補(bǔ)貼”時(shí)代，依賴政府補(bǔ)貼的光伏企業(yè)被拉出“嬰兒瓶”，導(dǎo)致晶科一季度業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑。
此外，據(jù)分析，晶科科技并未表現(xiàn)出對(duì)技術(shù)的重視，核心競(jìng)爭(zhēng)力可能不足，這也是導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑的因素之一。
數(shù)據(jù)顯示，晶科科技是2020年上市的14家光伏企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比降幅最大的公司。
而且，晶科科技2020年財(cái)報(bào)顯示，其研發(fā)費(fèi)用僅為508.7萬(wàn)元，占當(dāng)年收入的1.42%。今年1-6月，晶科科技研發(fā)費(fèi)用為259.8萬(wàn)元，同比下降8.52%。
與A股光伏板塊相比，2020年各家公司平均研發(fā)投入2.04億元，僅為平均水平的2.5%，這對(duì)于一家光伏科技公司來說太稀缺了。
而且，晶科科技背負(fù)著巨額的無(wú)形債務(wù)。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保余額約134.11億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者權(quán)益的115.91%。
因此，面對(duì)補(bǔ)貼減少和競(jìng)爭(zhēng)力不足的雙重危機(jī)，晶科科技不得不出售電站資產(chǎn)以“改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，收回資金”，但這不是一個(gè)長(zhǎng)期的解決方案，晶科科技需要盡快適應(yīng)斷奶后的生活。
但令人困惑的是，在出售電站的同時(shí)，晶科能源還有11個(gè)在建光伏發(fā)電項(xiàng)目，它究竟想做什么？這和晶科科技之前提出的“同心圓”戰(zhàn)略有什么關(guān)系？
晶科科技押注氫能，“同心圓”策略成功的機(jī)會(huì)有多大？
圍繞碳達(dá)峰和碳中和的目標(biāo)，光伏必將成為未來能源發(fā)展的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，市場(chǎng)方向明確，發(fā)展機(jī)遇巨大。
因此晶科科技提出了“同心圓”發(fā)展模式，即以光伏電站發(fā)展為起點(diǎn)，輻射光伏產(chǎn)業(yè)全生態(tài)鏈，賦能“光伏+”多元化應(yīng)用場(chǎng)景，部署綠色電力交易、碳交易和光伏制氫等新興產(chǎn)業(yè)。
在業(yè)內(nèi)，晶科科技此前并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，但在分布式能源改革正在迎來新變化、新格局的當(dāng)下，如果晶科科技能夠在以下幾個(gè)方向取得突破，可能會(huì)迎來一個(gè)新的蛻變。
1、深耕光伏原生產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
值得注意的是，目前國(guó)內(nèi)光伏電價(jià)普遍處于下行趨勢(shì)，這也導(dǎo)致了行業(yè)毛利率下滑的問題，強(qiáng)者愈強(qiáng)的現(xiàn)象。
另一家光伏概念公司天合光能2020年年報(bào)顯示，在多晶硅、硅片、太陽(yáng)能電池、光伏組件四大光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)占有率前五名的企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額均有所提升。
其中，多晶硅材料板塊占比由2019年的69.30%提升至87.5%，硅片板塊占比由72.80%提升至88.1%，電池板塊占比由37.90%提升至53.2%，組件板塊占比由42.80%提升至55.1%。
在這種情況下，先天競(jìng)爭(zhēng)力不足的晶科科技需要深化其原有的光伏產(chǎn)業(yè)，晶科科技需要加大研發(fā)投入，建立一定的技術(shù)壁壘，努力提升自身的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
2、拓展海外市場(chǎng)
在沒有進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的情況下，晶科科技著眼于廣闊的海外市場(chǎng)也不是壞事。
據(jù)報(bào)道，晶科科技在歐洲和中東地區(qū)具有很強(qiáng)的影響力，報(bào)告期內(nèi)，公司先后中標(biāo)阿布扎比、西班牙、約旦等海外大型光伏發(fā)電項(xiàng)目，財(cái)報(bào)顯示，晶科科技在建的海外光伏電站產(chǎn)能規(guī)模約為2.50GW。
此外，晶科科技還與美聯(lián)股份、埃頓集團(tuán)等世界知名企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃共同拓展和發(fā)展分布式光伏、BIPV市場(chǎng)投資、綜合能源服務(wù)。
3、做強(qiáng)氫能領(lǐng)域
近年來，光伏制氫產(chǎn)業(yè)被迅速點(diǎn)燃，氫能和光伏發(fā)電作為一種可調(diào)度的清潔能源，可以實(shí)現(xiàn)良好的互補(bǔ)發(fā)展。
根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟發(fā)布的一份白皮書，到2050年，我國(guó)可再生能源電解制氫將占制氫結(jié)構(gòu)的70%。屆時(shí)，制氫領(lǐng)域的廣闊藍(lán)海將成為眾多光伏企業(yè)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。
目前，晶科科技去年與國(guó)際氣體巨頭AirProducts簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在清潔能源制氫行業(yè)開展長(zhǎng)期合作。
然而，即使光伏制氫的經(jīng)濟(jì)性高于之前的電解制氫，該領(lǐng)域在市場(chǎng)上還不是很成熟，對(duì)于缺乏新的成熟業(yè)務(wù)亮點(diǎn)的晶科科技來說，該領(lǐng)域或許能夠成為其“同心圓”戰(zhàn)略的一大亮點(diǎn)。
總體來看，光伏行業(yè)前景看好，晶科半年報(bào)發(fā)布后，市場(chǎng)仍看好其未來發(fā)展。華泰證券、國(guó)泰君安維持晶科“增持”評(píng)級(jí)，其股價(jià)在開盤后也迅速上漲，并有繼續(xù)上漲的可能。
不過，值得一提的是，今年作為光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容的大年，僅8個(gè)月就硅材料、硅片、光伏玻璃簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議總額已超過2020年，且有一定的漲價(jià)空間。晶科科技還需要提升供應(yīng)鏈管理能力，降低光伏組件價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司的影響，以實(shí)現(xiàn)后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
